坎伯恩公司的财务主管琳达·巴尼斯喜欢规避风险，她依据明年整个市场前景趋好的预测，欲利用下列证券调整10,000,000美元的投资组合。

如果巴尼斯明年想最大限度地降低风险的同时获得超过市场平均收益的赢利，下列哪一种投资组合是最适合的？

A

5,000,000美元的证券II和5,000,000美元的证券 I

B

10,000,000美元的证券II

C

7,000,000美元的证券 I和证券II、III、IV各1,000,000美元

D

4,500,000美元的证券 I、2,500,000美元的证券II 以及证券III和证券IV各1,500,000美元

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　　正确答案

投资组合的预期业绩以预期收益率来衡量。运用资本资产定价模型（CAPM），投资组合的预期回报率通过无风险报酬率加上市场报酬率与无风险报酬率差额乘以股票β系数的结果计算所得。

CAPM公式如下：

Ke = Rf + β(Km - Rf)

其中 ：

Ke =预期收益率

Rf =无风险报酬率（如美国国库券或国债收益）

β=公司股票贝塔系数

Km=市场投资组合的报酬率

利用CAPM公式，组合的β平均值最高其拥有的预期收益率最高。每个投资组合的β值计算如下。

组合： 10,000,000美元证券II

β= 100%×1 = 1

组合：5,000,000美元的证券II和5,000,000美元的证券 I

β=（50%×0.7）+（50%×1）= 0.85

组合：4,500,000美元的证券 I、2,500,000美元的证券II、证券III和IV各1,500,000.美元β=（45%×0.7）+（25%×1）+（15%×1.5）+（15%×2.5）= 1.17

组合：7,000,000美元的证券 I和证券II、III、IV各1,000,000美元.

β=（70%×0.7）+（10%×1）+（10%×1.5）+（10%×2.5）= 0.99

最高的β值为1.17，应该选择这个组合。

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　　解析同上